巴西紙漿業歷史性收購接近失敗，原股東將以27億美元解決股權糾紛

紙引未來網訊據消息人士向《Valor》雜志透露，巴西巴蒂斯塔兄弟旗下的控股公司J&F與印尼商人Jackson Wijaya（黃杰勝）旗下的Paper Excellence已達成協議，結束自2017年以來持續數十億美元的企業糾紛。根據協議，J&F將以約27億美元（152億巴西雷亞爾）的價格回購Paper Excellence在紙漿生產商Eldorado Celulose的49%股份。

該消息由《環球報》專欄作家勞羅·雅爾丁（Lauro Jardim）率先報道，并得到了路透社的證實。該協議預計將于當地時間周四簽署。據知情人士透露，該金額相當于Eldorado EBITDA的10倍。

一旦交易正式達成，兩家公司將退出過去八年來所有未決的法律訴訟——無論是行政訴訟還是法庭訴訟。兩家公司均未就此事公開發表評論。

這場糾紛可以追溯到2017年，當時J&F迫于反腐特別工作組“洗車行動”的影響，開始出售資產（包括 Havaianas 品牌所有者 Alpargatas 及其在乳制品公司Vigor的股份）以籌集現金。

同年，J&F同意以150億雷亞爾的價格將Eldorado 100%的股權出售給Paper Excellence。這家亞洲公司的出價高于智利的Arauco，后者出價140億雷亞爾，當時談判已進入尾聲。

根據與Paper Excellence達成的協議條款，此次收購將通過CA Investment Brazil進行，款項將分期支付，預計在12個月內完成，即次年9月。收購49.4%的股份按收購當時的價值約12.4億美元。

不到一年后，雙方就交易條款發生分歧的消息公開化，引發了一場在仲裁、監管機構和法庭上展開的爭端。

多年來，雙方曾多次嘗試達成友好解決方案。據報道，巴蒂斯塔兄弟早些時候曾提議延長交易期限，以換取在商定價格基礎上額外支付60億雷亞爾。Paper Excellence公司對此提出異議，聲稱自己受到了損害。

該案進入仲裁程序。第一階段由Paper Excellence公司發起，在國際商會（ICC）進行，并于2021年獲得ICC的有利裁決。

2023年，J&F公司的喬斯利·巴蒂斯塔（Joesley Batista）和Paper Excellence公司的Jackson Wijaya在德國安排了一次會議，試圖達成停戰協議。這是當時巴西最引人注目的企業糾紛中兩位主要參與者的首次面對面交鋒。

據消息人士透露，Wijaya先生贈送了巴蒂斯塔一條象征幸運和榮譽的中國龍，以示友好。盡管雙方談判保持禮貌，但最終未能達成協議。兩位高管都帶著值得信賴的助手，并交換了電話號碼以保持直接溝通。

然而，這一次，巴蒂斯塔先生和Wijaya先生并沒有舉行面對面的會談來完成交易。據Valor旗下商業新聞網站Pipeline報道，甚至連他們的律師直到談判的最后階段才進行直接接觸。合同原定在BTG Pactual簽署，但不會像并購交易那樣舉行傳統的握手或香檳祝酒儀式。

過去一年，雙方都依賴銀行界和政界的中間人——包括前總統米歇爾·特梅爾以及商人、前圣保羅州長若昂·多里亞等人物——來幫助協調交易條款。一位知情人士表示：“雙方沒有進行直接談判，甚至價格方面也沒有。”

BTG Pactual于2017年安排了最初的交易，該公司正式受聘于Paper Excellence，但也與J&F保持著密切聯系，有效地充當了雙方之間的橋梁。BTG合伙人André Esteves直接參與了交易。雖然合同尚未簽署，但交易已最終敲定，款項已存入BTG的托管賬戶。

這場法律糾紛導致兩家公司卷入一系列民事和刑事訴訟，其中包括在巴西聯邦最高法院（STF）的訴訟。其中一起案件由卡西奧·努內斯·馬奎斯法官審理，法官駁回了Paper Excellence公司提出的臨時裁決請求，該裁決針對第四地區聯邦區域法院（TRF-4）阻止Eldorado控股權轉讓的裁決。

這場糾紛也觸及了巴西反壟斷監管機構CADE。仲裁庭最初做出了一項頗具爭議的裁決，裁定J&F公司勝訴，這令市場觀察人士和反壟斷專家都感到意外。然而，仲裁庭后來縮小了裁決范圍，最終支持Paper Excellence公司，將其否決權僅限于Eldorado公司潛在的擴張計劃。

CADE的技術人員此前曾暫停Paper Excellence在Eldorado的政治權利，但法庭推翻了該決定，保留了該公司根據公司章程任命董事會成員和其他董事的能力。

甚至CADE的訴訟最終也進入了司法程序。今年1月，第三地區聯邦地區法院（TRF-3）推翻了CADE秘書處的臨時救濟措施，在最終裁決出爐前恢復了Paper Excellence的股東權利。

據接近談判的消息人士透露，J&F在反壟斷監管機構遭遇的挫折在促使該公司達成和解方面發揮了關鍵作用，因為該機構已成為巴蒂斯塔兄弟最后的合法途徑。

法律僵局的結束也可能為Eldorado位于南馬托格羅索州特雷斯拉瓜斯的工廠的新投資鋪平道路。隨著爭端的解決，預計自沖突爆發以來凍結的擴張計劃現在可以繼續推進。

《Valor》從南馬托格羅索州政府內部人士處獲悉，J&F已啟動環境許可程序，計劃將該工廠目前180萬噸/年的紙漿產能翻一番。該工廠的投資額預計為30億美元（按當前匯率計算，約合150億巴西雷亞爾），旨在與Suzano、Arauco、Bracell和CMPC等公司的主要項目競爭，這些公司也在該地區擴張業務。

紙引未來網是一個造紙印刷包裝的大數據服務平臺，為您提供包裝紙價格指數、文化用紙價格指數、生活用紙價格指數、特種紙價格指數、廢紙價格指數、紙漿價格指數，采購訂單，廣告推廣，免費找貨等服務。官網網址：http://www.vprx.cn