紙漿爆發的催化劑：木片供應變化造成木漿供給短缺

 

　　一、核心邏輯：

 

　　1、從北美木片砍伐量看針葉纖維短缺；

 

　　2、從亞洲木片進口看區域性闊葉纖維短缺；

 

　　3、從中國廢紙進口政策看木漿纖維短缺；

 

　　猜想：環保運營板塊有望獲得超額收益

 

　　紙漿1906日線圖、周線圖

 

　　改變資本市場的預期是需要產業帶來至少一個以上的爆發點，對于紙漿而言，木片供應變化或是造成供給短缺的最佳話題：

 

　　從北美木片砍伐量看針葉纖維短缺：加拿大是針葉漿生產大國，卑斯省也是該國木材供應重要來源。MDT長期木材供應模型預測顯示，卑斯省內陸木頭砍伐量每年減少月1百萬立方米，沿海木頭砍伐量每年減少約2百萬立方米。卑斯省漿廠木片供應量下跌相當于漿廠減產超過30萬噸/年，闊葉森林砍伐承載力或更為吃緊，木漿產品資源屬性凸顯。

 

　　從亞洲木片進口看區域性闊葉纖維短缺：亞洲年進口2500萬+絕干噸制漿木片，其中95%運往中國和日本。從主要來源國結構來看：2018年1-10月，亞洲進口木片中856.2萬絕干噸來自越南，530.8萬絕干噸來自澳大利亞，257.5萬絕干噸來自智利，其中越南出口能力或已達到峰值；澳大利亞早在2009年便停止了制漿材種植，保有量呈逐年下滑趨勢，預計近兩年出口量將出現向下拐點；智利方面，2019年AraucoValdivia項目將啟動針轉闊，屆時智利闊葉木片出口將大幅下滑。

 

　　從價格層面看，中國進口澳大利亞闊葉木片價格在2018年出現逐月上漲態勢，從年初的180美/噸，上漲到當前的200美/噸左右，預計2019年一月，價格將繼續上提20美/噸。從一定層面上體現出制漿材供應緊缺。

 

　　從中國廢紙進口政策看木漿纖維短缺：G7國家廢紙出口量2018年H1比2017H1減少146萬噸，往中國出口減少475萬噸，印度及東南亞雖然進口廢紙同期大幅增加，但其中數個國家已跟隨中國制定嚴格的進口廢料管制政策，G7國家廢紙出口量呈趨勢性下滑或難避免，焚燒，掩埋及加工廢紙漿后出口或將成為有效途徑。中國洋垃圾進口政策第一年，致使全球年化減少造紙纖維300萬噸，隨著發展中國家限制廢紙進口政策逐步深入，預計該年化缺口量或將延續并進一步加大。

 

　　綜合來看，制漿材全球呈短缺趨勢，其資源稀缺性或將在未來幾年得以體現。需求層面，因其可循環利用，易降解可焚燒，輕便易塑型等特性，木纖維正在廣泛應用于包裝材料，印刷材料，生活用紙，紡織服裝等生產原料中，消耗量呈穩定增長趨勢。這個全球供需發展明顯趨緊的纖維材料的價值或將在未來相當長一段時間中得到重估。