華泰股份：造紙業務同比改善明顯 產品結構日趨多元化

 

　　半年報業績預增，凈利潤同比高速增長

 

　　受益于產品漲價、產能利用率提升以及財務費用下降等因素影響，2017年半年度公司實現歸屬于上市公司股東凈利潤約為27,000萬元-29,000萬元，較上年同期約增長282.06%-310.36%。公司新聞紙、銅版紙、包裝紙、文化紙等產品價格持續提高，產品產銷兩旺，銷售收入顯著增長，利潤率穩步回升。產能利用率提高，產量及毛利率同比增長，市場競爭力增強。

 

　　造紙、化工業務齊發力共筑公司成長彈性

 

　　隨著近年來產業結構調整，公司旗下造紙業務逐步覆蓋新聞紙、文化紙、生活紙、銅版紙等多個品類，具備年產新聞紙、文化紙、銅版紙和包裝紙260萬噸、化工及造紙化工助劑200萬噸的生產能力，是全球最大的新聞紙生產基地和全國最大的鹽化工生產基地，新聞紙市占率超過30%。

 

　　公司擬定增募資不超過9.3億元加碼化工業務，控股股東華泰集團承諾認購1億元，彰顯未來發展信心。化工業務快速發展，2016年華泰化工集團凈利潤達1.81億元，化工板塊優良的經營業績有效減輕了造紙業務增速下滑對公司的影響，加速公司產業結構升級。

 

　　化工業務調整有望持續放大業績彈性，關注公司產業結構調整進度

 

　　持續推進產業結構調整，由于原有新聞紙業務規模較大，且下游需求低迷，公司陸續將原有新聞紙生產線改產文化紙及包裝紙，化工業務受益于主要產品燒堿價格上漲，業績彈性放大。預計2017-2019年公司實現主營業務收入136.53、145.72、154.32億元，歸母凈利潤分別為6.21、7.31、8.58億元，當前市值對應2017年11.76xPE，維持公司“持有”評級。

 

　　風險提示

 

　　紙漿等原材料價格波動，化工業務下游產品價格下跌。