紙包裝行業首家千億市值公司會是美盈森嗎?

美盈森公司最近可謂喜事連連，先是于近日順利通過深圳市優必選科技有限公司的驗廠、打樣、綜合評估等審核程序，獲得其包裝供應資質;后又與深圳市國新南方知識產權研究院于2016年3月18日簽署了《合作框架協議》，協議內容主要包括：

(1)共同設立軍民融合知識產權成果轉化研究中心;

(2)共同開展“軍品包裝標準化”課題研究工作;

(3)由雙方共同設立文化創意產業的股權投資基金，基金重點投資領域：圍繞文化創意產業IP泛娛樂化趨勢需求，聚焦以虛擬現實(VR)、增強現實(AR)、物聯網智能化等新技術與美盈森產業的結合點，挖掘美盈森產業創新以及下游市場增值服務的盈利點。

又是機器人包裝，又是軍用包裝，又是VR/AR產業基金，美盈森的未來究竟如何?

首先，我們來看，優必選科技是中國首家致力于商業化人形智能機器人的研發、制造和銷售為一體的高科技企業，是人形機器人走出實驗室、步入家庭的推動者和倡導者。已擁有包括博士、碩士在內的國內頂尖機器人專家團隊，集智能機器人軟件應用和硬件開發為一體，已獲得幾十項國家技術專利：

發明專利、實用新型專利、外觀設計專利、軟件著作權專利等。優必選長期以來與中國科學院、上海交大、哈工大等國內頂尖高校及研究機構保持著緊密合作關系。在人形機器人科研與開發領域與日韓歐美等世界為數不多的一流機器人公司同處于全球頂尖水平。

前優必選的機器人產品有：家庭人形Alpha機器人系列(阿爾法1S、阿爾法2)、jimu機器人系列(jimu機器人、德爾塔)、安防機器人(達爾文)。優必選最為高光的時刻是在2016年的央視猴年春晚上，共540臺Alpha1S機器人參與演出節目《沖向巔峰》。公開資料顯示，Alpha機器人2012年問世，2013年量產;Alpha1S機器人2014年問世，2015年量產，售價2999元，全球已發貨約3萬臺，市場以出口為主。阿爾法機器人目前訂單已有2.6萬臺，海外的訂單占比達到60%。Alpha1S從設計、生產到組裝，基本都是優必選自主完成，2015年11月產能穩定在1萬臺，返修率4%-5%。

目前，Alpha2的硬件組裝、系統開發已經完成，正在進行最后測試，而開發者應用預裝也在同步尋求合作，2016年2月份開始量產，最終售價預計1000-1500美元左右。

目前不少市場投資者認為美盈森的估值水平已經達到了合理狀態，我們并不同意這種觀點。作為一個成長股，美盈森在2011-2012年期間也出現過類似于2015年的階段性業績低谷，但當2013年公司的業績開始恢復強勁增長的時候，市場當時給予了公司很高的估值水平。

2015年是美盈森的又一個階段性業績低谷，2016年是公司開啟下一個高成長階段的起點，類似于2013年;通過近幾年新客戶的開拓，以及原有老客戶下滑的邊際遞減，2015年美盈森已經完成了支撐其成長引擎的更換，我們稱之為完成“換血”，美盈森已經大幅降低了前五客戶的營收占比，已經在眾多新行業開發出了大量優質的客戶，并且這個過程還在保持著強勁的勢頭，而不像以前過度依賴電子產業且錯過了智能終端最快的成長階段。

未來的美盈森將由新興電子終端(VR/AR、可穿戴設備)高端消費品、機器人、新能源汽車等眾多產業支撐其大客戶端的訂單放量，同時互聯網包裝平臺、電商包裝、軍用包裝等領域將與大B端的業務齊頭并進、一同發力，疊加外延并購，共同構建起美盈森下一個十年的成長引擎，我們認為用靜態的估值水平來評判美盈森的合理股價并不科學。

公司目前的市值僅160億，這根本無法體現出美盈森真實的內在價值，中國包裝產業過萬億的產值必然將支撐起一家真正大市值(千億)的上市公司，美盈森大有希望。