玖龍紙業(yè)產(chǎn)品可望提價(jià) 毛利率具提升空間

受經(jīng)營及融資活動(dòng)匯兌虧損的影響，截至去年12月底止，玖龍紙業(yè)2015/16中期純利按年減少53.2%至3.27億元人民幣。由於實(shí)施人民幣匯率改革機(jī)制，去年下半年人民幣兌美元表現(xiàn)波動(dòng)，集團(tuán)稅前經(jīng)營及融資活動(dòng)匯兌錄得1.17億及9.62億元人民幣的虧損。若撇除該等因素，純利則增144.7%至13.2億元人民幣。

上半年度收入按年增長4%至163.1億元人民幣，其中占收入逾90%的包裝紙銷售增加5.2%至152.6億元人民幣，惟環(huán)保型文化用紙、高價(jià)特種紙產(chǎn)品銷售則錄得下跌。

受惠紙業(yè)產(chǎn)能過剩開始解決、原料煤成本低企，以及政府的退稅政策等因素，毛利開始復(fù)蘇，毛利率急增3.8個(gè)百分點(diǎn)至17.3%。

為減低人民幣貶值的影響，玖紙已采取相應(yīng)措施，包括提升人民幣貸款占比。目前人民幣債務(wù)比例已提升至41%，歐元債務(wù)為54%，其余5%為美元債務(wù)。集團(tuán)期望，今年6月底人民幣貸款占比目標(biāo)為80%，屆時(shí)匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)可望消除。

另方面，集團(tuán)亦會(huì)透過擴(kuò)大出口銷售，增加國產(chǎn)廢紙采購等方法，減低匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

截至去年12月底止，出口占銷售比例為6%。預(yù)期今年該比例會(huì)增至11%，2017年增加至15%至20%。

玖紙的負(fù)債水平同樣受到關(guān)注，去年底未償還貸款317.6億元人民幣，短期及長期貸款占比分別為38.7%及61.3%。貸款凈額對(duì)總權(quán)益比率由去年6月底的94.4%，降至去年12月底的88.7%。若不包括匯兌虧損(扣除稅項(xiàng))，比率更減至85.3%。集團(tuán)預(yù)期，今年6月底比率進(jìn)一步降至80%，未償還貸款則減至280億元人民幣。

內(nèi)地各省市政府加強(qiáng)環(huán)保工作，產(chǎn)能審批工作更為嚴(yán)格，逐步關(guān)閉包裝紙行業(yè)落後產(chǎn)能，恢復(fù)市場秩序，同時(shí)亦令產(chǎn)品價(jià)格獲得支持。行業(yè)去年約有1，000萬噸產(chǎn)能關(guān)閉，料今年情況相若，而新增產(chǎn)能僅530萬噸，行業(yè)發(fā)展健康。

玖紙生產(chǎn)布局基本完成，上半年度暫無新紙機(jī)投產(chǎn)。按目前產(chǎn)能計(jì)劃，越南基地的二號(hào)紙機(jī)今年底完成投產(chǎn)，屆時(shí)總設(shè)計(jì)年產(chǎn)將由去年底的1，373萬噸，增至1，408萬噸。盡管去年經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)峻，但玖紙仍能做到產(chǎn)銷平衡，營運(yùn)效益亦逐步提升，加上內(nèi)地紙業(yè)整合後，供過於求情況得以紓緩，有助玖紙產(chǎn)品價(jià)格上升。