岳陽林紙扎實轉型園林業務

岳陽林紙2015年公告收購定增凱勝園林100%股權，進入生態景觀行業，將已有林木資源優勢進入生態景觀行業，降低造紙業務對公司經營業績的影響。凱盛園林工程和市場拓展經驗豐富，依托大股東誠通的央企平臺，擁有巨大的資金和信用優勢，具備更強的接單能力。公司與寧波生態城的PPP框架合作協議后續推行落地概率較高，3-5年內，項目建設投資總額匡算不低于120億元，內容涵蓋部分基礎設施建設、生態景觀環境、環保等一系列項目打造。

公司剝離虧損的制漿業務，積極調整主營造紙產能結構，借力造紙行業弱復蘇趨勢，傳統造紙主業觸底回升。定增收購凱盛園林100%股權，轉型生態園林，首個PPP框架協議落地，后續有望持續落地推進，為公司創造又一盈利增長點。2016年2月，國務院國有企業改革領導小組確定公司大股東誠通集團為國有資本運營公司試點，有望為岳陽林紙后續的進一步產業轉型助力。公司此前三年期定增價格為6.46元，定增參與對象包括中國紙業(大股東)在內的定向投資者，向高管及員工推出員工持股計劃進一步激發經營活力。我們預計公司2016-2017年EPS分別為0.19元和0.40元，目前股價對應2016-2017年PE分別為32倍和15倍，維持“買入”評級，目標價參考10元，還有較大上升空間。