排污許可管中窺豹，進口需求匹配度高

 

　　1、排污許可管中窺豹，進口需求匹配度高

 

　　截至2018年2月5日，我們統(tǒng)計共有3,073家造紙企業(yè)獲得排污許可證，存在廢紙需求企業(yè)有1,669家，占比54%；從“排污許可證-原料-廢紙”科目這塊，我們統(tǒng)計1,669家造紙企業(yè)廢紙用量（排污許可證里面對應(yīng)年最大使用量）合計1.51億噸。

 

　　從1,669家需要廢紙作為原料的造紙企業(yè)數(shù)量分布來看，浙江（205家）、廣東（200家）、湖南（149家）、河北（117家）、山東（113家）和福建（113家）6省居前，合計企業(yè)數(shù)占比為54%。

 

　　從1,669家需要廢紙作為原料的造紙企業(yè)廢紙用量（排污許可證對應(yīng)年最大使用量）分布來看，集中在廣東（3,021萬噸/年，20%）、浙江（2,017萬噸/年，13%）、江蘇（1,583萬噸/年，11%）和山東（1,529萬噸/年，10%）等東部沿海地區(qū)。

 

　　全國20個省份海關(guān)2017年全年進口“木漿及其他纖維狀纖維素漿&回收（廢碎）紙或紙板-海關(guān)代碼47類”4613萬噸（因為包含木漿及纖維素漿，所以大于2017年全年廢紙進口量2,572萬噸），主要集中在廣東（26%）、江蘇（17%）、浙江（16%）、山東（15%）及福建（8%），進口廢紙與廢紙需求省份分布非常匹配，可見一旦廢紙進口收緊會對供給產(chǎn)生比較明顯影響。

 

　　通過排污許可證，我們統(tǒng)計了各個省份造紙企業(yè)總數(shù)量及有廢紙需求企業(yè)情況，其中從數(shù)量占比來看，陜西、山西、吉林、湖南占比較高，說明這些省份造紙企業(yè)以箱板瓦楞為主。從產(chǎn)能5萬噸以上企業(yè)的廢紙需求量占全部有廢紙需求的造紙企業(yè)的總需求量比例來看，排名前列的江蘇（96%）、山東（93%）、廣東（91%）、浙江（90%）等省份的箱板瓦楞企業(yè)以5萬噸/年以上規(guī)模企業(yè)為主，占全國16%需求量的5萬噸/年產(chǎn)能以下的小型箱板瓦楞企業(yè)在其他省份占比較高。

 

　　箱板瓦楞廢紙需求量在6,200萬噸左右。排污許可證對應(yīng)1,669家造紙企業(yè)廢紙理論最大使用量為1.51億噸/年，明顯高于造紙行業(yè)廢紙需求量，1.51億噸/年廢紙用量可以理解為造紙企業(yè)環(huán)評立項里的產(chǎn)能。

 

　　考慮到國廢價格明顯高于外廢價格，企業(yè)會首選進口廢紙作為原料，假設(shè)企業(yè)申請進口廢紙額度近似于實際滿負荷產(chǎn)能，則根據(jù)測算2017年玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)的申請進口廢紙量與排污許可證最大廢紙使用量的比率在70%-90%。

 

　　我們以80%來測算行業(yè)產(chǎn)能滿負荷對應(yīng)廢紙需求量為1.21億噸/年，我們預(yù)計全行業(yè)產(chǎn)能利率在60%-70%左右，按照60%產(chǎn)能利用率對應(yīng)廢紙需求量在7,251萬噸/年，剔除掉行業(yè)大約1,000萬噸/年廢紙用于白板紙及新聞紙等其他領(lǐng)域，預(yù)計箱板瓦楞廢紙用量在6,200萬噸/年。

 

　    2、廢紙量質(zhì)雙重嚴控，龍頭成本優(yōu)勢擴大

 

　　受黨中央領(lǐng)導(dǎo)對于進口洋垃圾的高度重視，環(huán)保執(zhí)法力度日益趨嚴，我國進口廢紙審批總額度審批愈發(fā)嚴格，從2015年的5,347萬噸迅速降低到2017年的2,713萬噸。基于以下原因，我們認為廢紙進口量在2018年將繼續(xù)保持緊縮態(tài)勢。

 

　　進口企業(yè)資格限制。根據(jù)2017年12月環(huán)保部發(fā)布的《進口廢紙環(huán)境保護管理規(guī)定》，從事進口廢紙業(yè)務(wù)的公司生產(chǎn)能力必須在5萬噸/年及以上。通過排污許可統(tǒng)計的1,669家原料包含廢紙的造紙企業(yè)來看，我們統(tǒng)計年產(chǎn)能在5萬噸以下的企業(yè)數(shù)為1042家，占比62%；對應(yīng)合計廢紙需求量2,473萬噸，占比約為16%，即16%左右產(chǎn)能不具備進口廢紙資格，將使用價格高昂的國廢。

 

　　退運比例可能上升。2017年進口廢紙總配額2,713萬噸，較2015年和2016年大幅度收窄，環(huán)保部規(guī)定從2018年3月1日起進口廢紙含雜率不得超過0.5%，較之前的1.5%標準大幅度提高，高于目前海外同行業(yè)標準（美廢標準1%）。政策預(yù)計將嚴格執(zhí)行，所有企業(yè)廢紙進口執(zhí)行海關(guān)當(dāng)場抽查，退運比例存在提升可能。

 

　　雖然造紙龍頭企業(yè)的進口總額度也呈下降趨勢，但是在全國總額度中的占比迅速增加，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)和華泰紙業(yè)四家公司的額度占比從2015年的46%上升到2018年（截至第五批）的77%，廢紙進口集中度持續(xù)提升，龍頭公司成本優(yōu)勢進一步擴大。