央行降準(zhǔn)今日落地 釋放約7500億元增量資金

 

　　國慶長假的最后一天，中國人民銀行宣布從10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

 

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，本周(10月13日-19日)將有4515億元中期借貸便利(MLF)到期，另有1500億元國庫現(xiàn)金定存到期，無逆回購到期。除去置換中期借貸便利的部分，本次降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

 

　　這也是今年央行第四次動用存款準(zhǔn)備金率這一工具，此前，央行分別在年初進(jìn)行過普惠金融定向降準(zhǔn)、4月降準(zhǔn)置換MLF以及7月降準(zhǔn)用于支持“債轉(zhuǎn)股”項目執(zhí)行和鼓勵小微企業(yè)貸款。

 

　　而在宣布降準(zhǔn)后，央行認(rèn)為目前銀行體系流動性總量處于較高水平，因而在上周的公開市場上連歇五天，未進(jìn)行任何操作，凈回籠1600億。

 

　　盡管如此，銀行間市場資金價格持續(xù)走低。以上海銀行間市場同業(yè)拆借利率(Shibor)為例，除隔夜和7天期shibor利率在10月12日小幅走高外，其余期限利率連續(xù)五個交易日下挫。

 

　　“不操作是預(yù)期中的，上旬資金面本身就沒有什么擾動因素，關(guān)鍵還是中下旬，預(yù)計到時會恢復(fù)逆回購對沖。”滬上某股份制銀行金融市場部人士稱。

 

　　中金公司指出，鑒于目前公開市場操作工具余額高達(dá)9.26萬億元，其中超過6000億元于10月到期，降準(zhǔn)對流動性的最終影響可能并不如新聞報道的那樣“直觀”。此外，在去年10月繳稅季，財政存款猛增1.05萬億元，直接壓制基礎(chǔ)貨幣投放——換句話說，降準(zhǔn)的實際影響也取決于今后一段時間央行公開市場操作注入/回籠的流動性的規(guī)模。從理論上講，僅繳稅回收的流動性規(guī)模要高于(旨在對沖稅期的)7500億元流動性投放。

 

　　雖然前兩年資金面都在四季度出現(xiàn)了超預(yù)期緊張的情況，不過市場對今年的情況并未過分擔(dān)憂。

 

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在報告中認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)存在下行壓力、低評級債券信用利差仍高、表外融資風(fēng)險得到一定的控制，流動性收緊的可能性不大。但為了防范宏觀杠桿率再度抬升，流動性進(jìn)一步放松的空間有限。預(yù)計第四季度資金面將維持當(dāng)前合理充裕的水平。