業內人士分析：包裝紙漲價恐難持續

最近一個月，造紙股升勢凌厲，主要原因是今年3月開始，包裝紙行業迎來久違的加價潮。玖龍和理文兩間在東莞占一半市場份額的公司開始逐漸提價，先是?？埡铜h保?？垼缓蟮礁邚娡呃阈炯埖龋?月至5月期間每種紙的提價幅度約每噸50至100人民幣。

　　內地有報告指年內紙廠提價六次，這里或有少許誤導成份，因每次提價的紙種不同，嚴格而言算是同一次提價，平均調升幅度為50至100元人民幣。而且有兩點需注意，首先暫時提價只限于廣東省內，6月開始才計劃擴展至華東、內陸及華北。再者不是每一種紙張均能提價，如涂布灰底白板紙因產能嚴重過剩雖已無利可圖仍面對價格下行的壓力。

　　第二季一直是行業淡季，這次淡季能提價令到資本市場雀躍，思考行業過往的供過于求會不會正式出現拐點。經過分析后，筆者認為淡季能提價的原因來自四個方面，第一是美廢在4月開始上升，由每噸170美金上升至195美金，為行業提價提供借口。其次是行業曾經預期去年第4季度能提價，但由于制造業經營環境欠佳，許多中小企周轉不靈，以至工廠倒閉，老板跑路。債權人接管工廠后，由于急于套現，結果不問價向市場倒賣，雖然整體銷量不多，但抑制了價格上浮的氣氛。今年第二季開始，各類的倒閉潮獲得舒緩，不問價拋貨等干擾市場的情況改善，因此本應在上年第4季的加幅在今年第2季實現。第三個原因是春節停工已成行業慣例，因此節后的補庫也是推動價格往上的因素。第四點是玖龍和理文的產能占東莞整體產能的一半，而且東莞市政府是全國率先落實透過補償淘汰落后產能的地區，計劃淘汰70多間企業，共5百萬噸產能，使玖龍和理文的定價話語權更大。

　　對于未來能否進一步提價，根據會議紀錄，玖龍和理文管理層態度都相當審慎，這可分三方面去分析。首先是終端需求的增速緩慢，內地制造業成本日漸增加，廠商陸續遷往其它東南亞國家以降低人力及環保成本，而下游紙箱紙盒和印刷廠的利潤已經相當微薄，而且無能力轉予再下游的消費品生產商，紙廠單方面提價所遇的阻力大。第二是廢紙雖然短期出現價格反彈，但由于供應源頭增多，而且國廢的質量也逐漸提升，因此價格長期走勢必然向下，難再為紙廠提價制造借口。第三是行業產能淘汰速度未如外間所估計的快，東莞市政府希望透過補償方法在15年內關閉區內約300萬噸的產能，但由于審批費時，款項遲遲未到位，至今實際關閉的產能只有約1百萬噸，有7家紙廠堅決不愿在6月底前退出。東莞以外，暫時未見有類似的計劃。另外，新增產能方面，華南地區雖然已見飽和，但華東華中地區在13-15年的年新增產能近8百萬噸。玖紙估計未來幾年的年增產能不超過5百萬噸。

　　中國的制造業發展已告別高增長的年代，對包裝用紙的需求不會突發性激增，據中國造紙協會的預計，未來數年只會維持低單位數的增長。在造紙產能仍然過盛的情況下，筆者認為行業難以重復05至07年因嚴重供不應求可連環不斷提價的盛世。從理文和玖龍已停止新建產能可判斷，行業已走向供需和價格穩定的大環境。