岳陽林紙:林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金成立 園林產(chǎn)業(yè)鏈再加一環(huán)

核心提示：岳陽林紙公司股票自7月14日起復牌,岳陽林紙公告與諾安資本管理公司戰(zhàn)略合作,共同發(fā)起設立林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金,在林業(yè)資產(chǎn)領域總投資規(guī)模約為50億元。

岳陽林紙公司股票自7月14日起復牌,岳陽林紙公告與諾安資本管理公司戰(zhàn)略合作,共同發(fā)起設立林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金,在林業(yè)資產(chǎn)領域總投資規(guī)模約為50億元。

評論:

1、探索林業(yè)資產(chǎn)證券化,打通資產(chǎn)變現(xiàn)通道,完善園林業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈

岳陽林紙公司此次設立林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金,將采用林業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、可上市交易的林業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及林業(yè)REITs等多種形式。50億的林業(yè)資產(chǎn)領域投資總額將以廣西地區(qū)的林場進行投資試點,逐步分期實施。我們認為,憑借此次合作,公司可在獲取較大規(guī)模的林業(yè)資源及相關的林業(yè)資產(chǎn)運作經(jīng)驗的同時,通過撬動社會資本實現(xiàn)林業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn),并進一步探索林業(yè)資產(chǎn)證券化模式。另一方面,也可以通過資產(chǎn)運營的方式獲得林木資產(chǎn),彌補園林產(chǎn)業(yè)鏈短板。

2、大股東增持、員工持股彰顯發(fā)展信心,靜待央企改革東風

央企改革先鋒標的,一并完成大股東增持、剝離不良資產(chǎn)、員工持股計劃以及引入戰(zhàn)略投資者。公司公告以6.46元/股價格向中國紙業(yè)(大股東)、山東國投等10名合格投資者定增55,000萬股,合計募資35.53億元,其中10.12億元用于收購凱勝園林100%股權,同時向高管及骨干員工推出員工持股計劃;并完成剝離和縮減造紙和制漿業(yè)務,充分顯示公司央企改革決心。

3、園林業(yè)務創(chuàng)新模式可期,解決行業(yè)痛點

岳陽林紙公司作為首個入駐園林行業(yè)央企,已充分考慮到園林公司初始墊資、資金周期長等問題,未來將通過項目選擇、外部合作等多種方式積極探索業(yè)務運營新模式,以實現(xiàn)在發(fā)展資金、股東背景和風險控制上解決現(xiàn)有園林企業(yè)面臨的成長痛點。

4、股價安全邊際已現(xiàn),維持“強烈推薦-A”評級

岳陽林紙公司停牌前6.2元的股價,已低于本次6.46元/股的員工持股成本,安全邊際已現(xiàn)。我們看好公司“天時、地利、人和”的園林產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。天時:綠化工程項目符合國家積極推行的環(huán)保政策方向;地利:作為央企,在多地項目資源優(yōu)勢明顯;人和:大股東增持,推行員工持股,鎖定大股東與核心骨干利益。預計公司2015~2017年EPS為0.12、0.27和0.30元,維持強烈推薦評級。