中國的實體經濟到了去杠桿的時候

1月15日，央行公布的2015年金融統計數據顯示，2015年全年人民幣貸款增加11.72萬億元，同比增多1.81萬億元，創歷史紀錄。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加11.3萬億元，也達到歷史最高水平。

  　　中國網刊登財經評論人譚浩俊文章稱，如果說11.72萬億的新增貸款讓人感到震驚、感到有點不可思議的話，那么，對實體經濟發放的人民幣貸款也增加了11.3萬億，就真的有點讓人目瞪口呆了。因為，從實際情況來看，實體經濟融資難、融資貴的矛盾，一點也沒有化解。相反，在某些領域、某些群體，融資難、融資貴的矛盾更加尖銳了，其新增貸款都去了哪兒呢？又是如何形成的呢？    　　要知道，在經濟出現下行、經濟增長速度放慢的情況下，實體經濟貸款大幅增加，只有三種可能，一是杠桿加重了，二是數據存在水分，三是兩者都存在。因為，如果不是這些現象，實體經濟不可能仍處于融資難、融資貴的矛盾格局之中。    　　文章指出，不管是否有其他方面的因素存在，新增貸款達到11萬億以上，都能夠說明實體經濟的杠桿加重了。只是，這些杠桿到底都加到了哪些企業的身上。而且，企業在得到這些杠桿過程中，是否仍在承受高融資成本的煎熬，是否仍然是大型企業、國有企業等成為了新增貸款的主力，而中小微企業和“三農”等仍被邊緣化。    　　而杠桿加重的直接結果，就是實體企業集體為銀行打工，為銀行創造利潤、制造政績。這樣的結果，顯然不是實體經濟走出困境希望看到的，也是供給側改革不希望出現的現象。中央經濟工作會議提出了去杠桿的目標，如果實體企業仍處于不斷加杠桿的過程，那經濟還如何復蘇。至少，說明實體經濟的運行狀況是十分不理想的，資金在實體經濟中的周轉效率是相當低的。所以，如何去杠桿，如何把實體經濟的負擔降下來，已成為實體經濟能否走出困境。能否步入復蘇通道的關鍵。    　　文章表示，按照相關部門分析的情況，去年的新增貸款，主要是向中小微企業和“三農”等傾斜的，那么，能否提供一些數據，中小微企業和“三農”到底獲得了多少新增貸款，綜合融資成本多高，有沒有左手放、右手收的現象存在。    　　必須注意，按照銀行的一貫做法，銀行在向企業提供信貸資金時，除了需要收取各種各樣的費用之外，還要求企業必須繳納存款保證金，少則貸款額的30%、20%，多則40%、50%。也就是說，從貸款的數據上，企業獲得了不小的貸款，實際拿到手的，卻是打了很大折扣的。而銀行也因為存款保證金的存在，存款數據也好看得多。如此一來，貸款的實際狀況就存在很大的水分了。不僅如此，這樣的一進一出，也在無形中加大了企業的融資成本，損害了實體企業的利益。    　　文章認為，無論是新增貸款“堰塞湖”還是存在這樣那樣的水分，對實體經濟來說，都不是一件好事。前者對實體經濟帶來的是財務負擔的加重，財務成本的增加，繼而影響了企業正常的生產經營，影響了企業的效益，影響了企業的可持續發展能力，特別是市場競爭力和創新能力。為什么企業的創新動力不斷下降，企業的技術改造能力和動力不斷減弱，原因就在于融資成本太高，弱化了技術創新的能力。所以，以杠桿的方式失去實體經濟復蘇，無異于挖肉補瘡、飲鴆止渴。    　　而后者則更是在蠶食實體企業利益，傷害實體經濟根基。必須看到，如果對實體經濟的新增貸款存在太多的水分，除了會在無形中加大實體企業的負擔之外，還會給宏觀經濟決策帶來極大影響，使決策的針對性不強，造成貨幣政策失靈。    　　很顯然，要改變這樣的局面，使實體經濟不被貸款所綁架，不被銀行所左右，還是要加大直接融資的力度，提高直接融資的比重。而直接融資的重點，則應當放在資本市場的完善上，放在企業上市方面，而不是債券發放等。只是，目前的股市似乎又不太爭氣，頻繁的震蕩，不僅沒有能夠為實體經濟融資提供幫助，反而在傷害著實體經濟，使資本更多地從實體經濟撤離。如何盡快恢復股市的融資功能，給更多的實體企業提供融資機會，是當前經濟工作最為重要的內容之一。    　　文章最后說，去年實體經濟新增貸款11.3萬億的結果，其所隱含的問題，可能需要引起足夠的重視。而不是相關職能部門所言，這是信貸資金和貨幣政策向中小微企業和“三農”傾斜的結果，是一種好的跡象。中國的實體經濟，到了去杠桿的時候了，到了輕資產、輕負債、輕杠桿的時候了。不然，是很難具有市場競爭力的。