中國經(jīng)濟(jì)：泡沫的輪回又開始了？

在今年的中國全國人大會(huì)議上，總理李克強(qiáng)宣布下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率目標(biāo)。由于今年兩會(huì)在經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性的背景下召開，市場(chǎng)充滿緊張感。目前股市也上下波動(dòng)，顯得敏感。在這種情況下，一馬當(dāng)先走向活躍的市場(chǎng)只有一個(gè)。這使得可能動(dòng)搖全世界的中國泡沫的產(chǎn)生和崩潰的惡夢(mèng)閃過腦海。

　　《日本經(jīng)濟(jì)新聞》3月16日載文《泡沫的輪回又開始了？》，文章說，下面是中國當(dāng)?shù)孛襟w幾乎每天都在報(bào)道的內(nèi)容：    　　▼上海市一名男子打算購買售價(jià)約400萬元的住房。在到房地產(chǎn)公司后，突然被告知漲價(jià)至420萬元。思考一個(gè)晚上，第二天去簽約，結(jié)果漲到了430萬元。    　　▼在廣州新建高檔房地產(chǎn)項(xiàng)目的展廳。隨著希望入場(chǎng)者蜂擁而來，不得不進(jìn)行抽簽。一名女子幸運(yùn)地進(jìn)入展廳，結(jié)果獲準(zhǔn)停留的時(shí)間只有3分鐘。全部124套的平均價(jià)格約為200萬元，僅30分鐘就售罄。    　　“暴漲”的一線城市房?jī)r(jià)    　　中國再次吹起了價(jià)格暴漲的旋風(fēng)。這次的舞臺(tái)不再是股票市場(chǎng)，而是被稱為“一線城市”的住宅市場(chǎng)。其中，上漲明顯的是廣東省深圳市。在最近1年里上漲了53％。這種暴漲程度令人想起泡沫時(shí)期的東京。而上海市也上漲21％，北京市上漲11％。    　　民眾購買房地產(chǎn)已經(jīng)帶有焦慮心理。在深圳市，住宅的房間格局和朝向等都屬于次要問題，新建住宅的9成一開盤就售罄的狀態(tài)在持續(xù)。深圳市中產(chǎn)階層的平均月收入為8000元，但住宅貸款的償還額卻平均達(dá)到每月9000元。    　　而在上海，市民也開始排隊(duì)購買住宅。在市內(nèi)各個(gè)“房產(chǎn)交易中心”，市民為咨詢稅收等問題而從早上就開始排隊(duì)的情況不在少數(shù)。此外，還有交易中心動(dòng)用大量保安人員，沿著長(zhǎng)達(dá)數(shù)百米的隊(duì)伍，設(shè)置了防止混亂的鐵柵欄。  此外，股票市場(chǎng)也出現(xiàn)了積極反應(yīng)。上海和深圳兩個(gè)股票市場(chǎng)的綜合指數(shù)目前分別跌至去年6月高點(diǎn)的一半，但由代表性房地產(chǎn)概念股構(gòu)成的“滬深300地產(chǎn)指數(shù)”維持了與去年6月基本持平的水平。始終強(qiáng)于市場(chǎng)整體表現(xiàn)。    　　資金“瞄準(zhǔn)”一線城市    　　不過，中國官方已開始感到焦慮。上海市市委書記韓正3月6日表示“上海房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)非理性過熱”，顯示出危機(jī)感。此外，深圳市委書記馬興瑞表示，將通過增加住宅供給等措施來穩(wěn)定價(jià)格。    　　中國的房地產(chǎn)曾在2012～2013年出現(xiàn)暴漲，由于當(dāng)局采取加強(qiáng)征稅等措施，結(jié)果暴漲被壓制。不過，中國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，這次很有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)整體構(gòu)成打擊。中國人民銀行（央行）2014年秋季以后多次出臺(tái)貨幣寬松政策，充裕的資金2015年將上海股市在短短1年里推高至2倍以上。目前，資金流入了大城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)。    　　從中國整體來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍持續(xù)低迷。據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)顯示，此前保持2位數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭的房地產(chǎn)開發(fā)投資正在迅速放緩。這是因?yàn)榇蟪鞘幸酝獯嬖诖罅繋齑妫诮弑M全力消化庫存。房地產(chǎn)庫存截至2月底達(dá)到約740平方公里，在規(guī)模上超過日本的琵琶湖（約670平方公里）。出席全國人大會(huì)議的房地產(chǎn)大型企業(yè)華南城董事長(zhǎng)梁滿林提出警告稱，“隨著庫存的壓縮，很多地方城市的房地產(chǎn)將降至歷史最低點(diǎn)附近”。    　　中國人民銀行在5個(gè)城市（北京、上海、深圳、廣州、海南省三亞）之外，分階段將申請(qǐng)住宅貸款之際的首付款最低比率從以往的30％降至現(xiàn)在的20％。在遼寧省沈陽市，一度打算對(duì)大學(xué)生畢業(yè)5年以內(nèi)買房實(shí)行零首付。    　　另一方面，5個(gè)城市的最低首付比率仍為30％。但由于人口的流入，原本就存在一定的需求。如果認(rèn)為可能進(jìn)一步上漲，資金就將不斷流入。  “首付貸”的焦糊味    　　房地產(chǎn)行情的迅速上漲充滿焦糊味。大城市的房地產(chǎn)也不例外。有可能成為燃點(diǎn)的是“首付貸”。    　　首付可以說是為了控制金融機(jī)構(gòu)和借款方的風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)置的安全裝置。如果連首付都可以通過貸款獲得的話將十分危險(xiǎn)，不過在中國可以輕松貸款獲得首付資金。    　　提供資金的則是房地產(chǎn)中介、房地產(chǎn)開發(fā)公司以及P2P從業(yè)者。整體的規(guī)模尚不明確，不過據(jù)稱高達(dá)1萬億元。融資的利率超過10%，不過據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，利用者占到整體的3成。    　　換一個(gè)觀點(diǎn)來看，“首付貸”相當(dāng)于進(jìn)一步提高金融杠桿的房地產(chǎn)投機(jī)。去年中國股市泡沫的背后也存在杠桿。當(dāng)局監(jiān)管下的信用交易的杠桿達(dá)到2倍幷不高，問題是名為“場(chǎng)外配資”的監(jiān)管外的杠桿。融資公司等利用在線融資的機(jī)制，可能將手頭資金膨脹至5到10倍，融資余額在峰值時(shí)期高達(dá)2萬億元。    　　利用首付貸的杠桿投資還被稱為“樓市場(chǎng)外配資”。這似乎是房地產(chǎn)找到了“曾經(jīng)走過的路”。    　　曾經(jīng)走過的路    　　而當(dāng)局也察覺到泡沫的危險(xiǎn)，雖然有些晚但是已開始加以應(yīng)對(duì)。中國人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝表示“沒有金融資質(zhì)的機(jī)構(gòu)，不能跨界從事金融服務(wù)”。深圳市和上海市已開始調(diào)查利用上述杠桿投資的機(jī)制來購買住宅的情況。從事首付貸的“鏈家地產(chǎn)”和“我愛我家”被迫停止融資業(yè)務(wù)。    　　但是，不少觀點(diǎn)認(rèn)為難以根本性解決問題。中國人民銀行行長(zhǎng)周小川對(duì)首付貸抱有強(qiáng)烈警惕感，另一方面周小川表示“個(gè)人住房貸款在銀行總貸款的比重偏低，占比重才百分之十幾，銀行系統(tǒng)認(rèn)為個(gè)人住房抵押貸款是比較安全的，會(huì)有發(fā)展的機(jī)會(huì)”，顯示出個(gè)人住房貸款仍有增長(zhǎng)余地。國泰君安國際（深圳）的分析師劉斐凡指出，政府不得不繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，房地產(chǎn)泡沫不會(huì)輕易破裂。    　　在市場(chǎng)上，有觀點(diǎn)認(rèn)為“中國的股市行情萎靡不振是因?yàn)橘Y金流向了房地產(chǎn)市場(chǎng)”（上海的證券公司）。在未能培育出長(zhǎng)期投資者的中國，來勢(shì)兇猛的是是個(gè)人的投機(jī)資金。關(guān)鍵是價(jià)格是否上漲。如果價(jià)格上漲，非法資金也會(huì)涌入，導(dǎo)致泡沫化，然后當(dāng)局介入，泡沫破裂，如此循環(huán)。未來也將是同樣的光景。