向松祚：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的七個(gè)嚴(yán)厲警告

 　　觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體主辦的“2016城市觀點(diǎn)論壇北京行”于5月17日在北京舉行，主題為“資產(chǎn)的時(shí)代”。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚做主旨發(fā)言，其措辭非常嚴(yán)厲，甚至是直接警告，小報(bào)告君先帶大家粗略的看看：

　　1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題非常嚴(yán)重，有水分的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)根本掩蓋不了這個(gè)問(wèn)題；    　　2、中國(guó)社會(huì)群體之間的貧富差距非常大，富豪人數(shù)雖然超過(guò)美國(guó)，但至少有一兩億非常非常貧窮；    　　3、中央新聞通稿顯示出對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非常非常不滿意；    　　4、統(tǒng)計(jì)局的CPI并沒有反應(yīng)真正的通脹指數(shù)，說(shuō)弄不好就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹，絕對(duì)不是危言聳聽；    　　5、無(wú)論是個(gè)人、企業(yè)還是政府，如果你的杠桿率不斷地在加大，不斷地在升高，總有一天會(huì)出大麻煩；    　　6、中國(guó)不良貸款率非常高，很多數(shù)據(jù)被通過(guò)調(diào)脹，通過(guò)漲息，通過(guò)所謂的重組給掩蓋住了；    　　7、一個(gè)國(guó)家內(nèi)部出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，出現(xiàn)通脹，要么貨幣貶值，要么資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，這是一個(gè)簡(jiǎn)單的常識(shí)問(wèn)題。    　　發(fā)言實(shí)錄：    　　各位嘉賓大家上午好。我這個(gè)人是最不喜歡談命題作文的，但是主辦方給我出了一個(gè)題目，從CPI來(lái)看經(jīng)濟(jì)回暖和房地產(chǎn)走勢(shì)。我想我的大師兄陳淮教授剛才已經(jīng)談到房地產(chǎn)走勢(shì)了，所以房地產(chǎn)走勢(shì)我就不談了，我談?wù)剰你y行的角度來(lái)看看宏觀經(jīng)濟(jì)的看法。我談三個(gè)基本的看法：    　　先提出一個(gè)問(wèn)題，今天我們對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)好像很擔(dān)心，很焦慮，擔(dān)心的到底是什么？焦慮的到底是什么？我們看看我們的宏觀數(shù)據(jù)，今年一季度增長(zhǎng)6.7%。我看了一下最新世界各國(guó)發(fā)布的數(shù)據(jù)，這個(gè)6.7%在全世界是NO.1，沒有哪個(gè)國(guó)家比中國(guó)增長(zhǎng)速度更高，然后這個(gè)6.7%是怎么構(gòu)成的？這里面就有一個(gè)疑問(wèn)了。我看看前兩天發(fā)布的數(shù)據(jù)，大家都知道學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)的第一課，GDP怎么構(gòu)成的？就是企業(yè)的利潤(rùn)老百姓的收入政府的稅收。政府的稅收一季度增長(zhǎng)多少？8.7%。居民可支配收入增長(zhǎng)多少？7.1%，超過(guò)7%。企業(yè)的利潤(rùn)怎么樣？企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)是7.4%。這就要說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)第一課，這個(gè)數(shù)字加不起來(lái)，企業(yè)利潤(rùn)、老百姓財(cái)政收入、政府的稅收都超過(guò)GDP的增速，這怎么解釋？這里面第一個(gè)就是說(shuō)我們的6.7%的速度很多人還不相信，但是你要看另外三個(gè)速度，如果加起來(lái)好像我們這個(gè)增速應(yīng)該比6.7%還要高，這里面只有幾個(gè)解釋，一個(gè)解釋就是我們的企業(yè)內(nèi)的增速，老百姓可支配增速，財(cái)政收入的增速可能不是那么真實(shí)，或者有虛假的成份，但是財(cái)政收入很難有虛假，是不是企業(yè)利潤(rùn)，我們說(shuō)規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)不能代表行業(yè)，這是第一個(gè)解釋。第二個(gè)居民可支配收入可能取的樣本不對(duì)。所以這里面大家可以看到，我們要分析這個(gè)數(shù)據(jù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)里面有很多的問(wèn)題很難自圓其說(shuō)。    　　我提出這幾個(gè)數(shù)據(jù)的說(shuō)法是什么？就是即使我們把這些水分都扣掉，把這些不能解釋的因素都扣掉，哪怕我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑到6.5%，甚至6%，在全世界不仍然是最高的嗎？我們到底擔(dān)心什么？我想在座的各位也要思考這個(gè)問(wèn)題，好像我們都非常的焦慮，非常的擔(dān)憂，我們擔(dān)憂什么？我想我們今天所擔(dān)憂的可能不是這個(gè)宏觀的數(shù)據(jù)，我們今天的擔(dān)憂是什么，我們今天擔(dān)憂的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。也就是說(shuō)我剛才說(shuō)的這三個(gè)數(shù)據(jù)加不起來(lái)，這三個(gè)數(shù)據(jù)即使能夠加起來(lái)，但是它也用一個(gè)平均的數(shù)據(jù)掩蓋了結(jié)構(gòu)性矛盾。今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)為什么這么焦慮，這么擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)國(guó)外的說(shuō)法這么多，對(duì)趨勢(shì)的解讀這么分歧，主要是因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在結(jié)構(gòu)性矛盾太突出，這個(gè)結(jié)構(gòu)性矛盾首先體現(xiàn)是行業(yè)內(nèi)部的矛盾。比如說(shuō)我們很多的傳統(tǒng)制造業(yè)確實(shí)是非常的困難，銀行的數(shù)據(jù)看得非常清楚。鋼鐵、煤炭、光伏、電解鋁、水泥，這些行業(yè)我想銀行很難去回避這個(gè)矛盾。很多行業(yè)里面的企業(yè)還本付息就是有問(wèn)題，鋼鐵企業(yè)、煤炭企業(yè)現(xiàn)在確實(shí)有很多企業(yè)無(wú)法按時(shí)還本付息，但是這個(gè)行業(yè)里面另外一些行業(yè)非常好，但是另外一些行業(yè)又非常糟糕。剛才談房地產(chǎn)，北京、上海、深圳、杭州這么好，但是很多的三線城市、四線城市，東三省城市、西北部城市可能很多情況是相當(dāng)令人憂心，這是區(qū)域結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。    　　還有收入差距的問(wèn)題，昨天中央財(cái)政領(lǐng)導(dǎo)小組的會(huì)議，專門談到如何增加中等收入階層的人數(shù)，要解決這個(gè)平均分化收入差距的問(wèn)題，也就是說(shuō)我們今天中國(guó)有大量的富人，現(xiàn)在不是有一個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)中國(guó)的富豪已經(jīng)超過(guò)美國(guó)了嗎？資產(chǎn)10億還是多少以上的叫富豪，超級(jí)富豪人數(shù)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，但是中國(guó)可能仍然有至少一兩億的非常非常貧窮的人，這是叫做社會(huì)群體之間的差距，這個(gè)結(jié)構(gòu)性矛盾是非常嚴(yán)峻的。    　　當(dāng)然，還有一個(gè)結(jié)構(gòu)性矛盾，這個(gè)結(jié)構(gòu)性矛盾就是虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們今天可以看到，我們有很多的貨幣，其實(shí)并沒有流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，它流入到虛擬經(jīng)濟(jì)，流入到投機(jī)炒作里面去了。我們這些年的貨幣擴(kuò)張非常的快，數(shù)量非常的龐大，但是為什么我們今天還在說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴？我經(jīng)常說(shuō)，我們的貨幣信貸量雖然非常大，但是結(jié)構(gòu)極其不合理。我說(shuō)過(guò)三多三少的問(wèn)題，銀行每年都有很詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，可以看出來(lái)三多三少的問(wèn)題這么多年沒有解決，而且不僅沒有解決，還更加在惡化。什么叫三多三少？國(guó)有大企業(yè)拿的信貸資金太多，現(xiàn)在國(guó)有大企業(yè)差不多仍然拿走了整個(gè)信貸資金的接近50%，第二個(gè)就是傳統(tǒng)制造業(yè)，第三個(gè)是房地產(chǎn)。所以我很不同意有很多房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部的人士說(shuō)房地產(chǎn)行業(yè)缺欠，說(shuō)錢不夠。我有一次主持博鰲房地產(chǎn)論壇，我問(wèn)很多房地產(chǎn)大佬，我說(shuō)你們最大的問(wèn)題是什么，最后異口同聲的說(shuō)缺錢。人民銀行公布的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)差不多拿走了全部社會(huì)融資，我剛才講的國(guó)有企業(yè)是銀行貸款，現(xiàn)在講的是社會(huì)融資的概念，根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)這一個(gè)行業(yè)拿走了整個(gè)社會(huì)融資的總量的41%，當(dāng)然我們?cè)谧姆康禺a(chǎn)大佬們說(shuō)房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)大，貢獻(xiàn)有多大？房地產(chǎn)行業(yè)確實(shí)是中國(guó)的支柱性行業(yè)，但是你別忘了，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)達(dá)到21%，但是你拿走了社會(huì)融資的41%。    　　所以我們今天對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心和焦慮，主要不是在所有的6.7%還是6.6%還是6.5%，我們是結(jié)構(gòu)性的矛盾，是結(jié)構(gòu)性的失衡，是結(jié)構(gòu)性的脆弱，是結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)。就好像一個(gè)人去醫(yī)院體檢，查血壓，查各種指標(biāo)，好像這些指標(biāo)都沒事兒，有很多人就是這樣，查這些指標(biāo)沒事兒，但是就是覺得身體不舒服，可能是你的內(nèi)在結(jié)構(gòu)失衡了，這個(gè)指標(biāo)反應(yīng)不出來(lái)。    　　所以我想我們今天怎么去認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，我講的第一個(gè)觀點(diǎn)，我們今天對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，必須要從總量的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)到結(jié)構(gòu)性的矛盾，如果我們不去重視這些結(jié)構(gòu)性的矛盾，我不能說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰，現(xiàn)在說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)什么崩潰、硬著陸，那在政治上是錯(cuò)誤的，不能說(shuō)這個(gè)話。但是崩潰有不同的方式，硬著陸有不同的方式，風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)有人承擔(dān)，這種結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，這種結(jié)構(gòu)性的矛盾一旦爆發(fā)出來(lái)，一旦暴露出來(lái)，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？所以我衷心的希望大家去仔細(xì)的研究。    　　前幾天人民日?qǐng)?bào)權(quán)威人士對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析判斷，我認(rèn)為這個(gè)分析判斷是很中肯，很客觀的。果不其然，在這篇文章里面他已經(jīng)預(yù)測(cè)了，他說(shuō)過(guò)幾天中央還要專題研究供給側(cè)改革，昨天新聞聯(lián)播中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組最新一次的會(huì)議，專門研究供給側(cè)的改革，講的非常非常的清楚，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今天的主要的矛盾，矛盾的主要方面就是結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。這里面大家注意，昨天這個(gè)新聞公告里面這些話，我認(rèn)為講的是非常非常嚴(yán)厲的，實(shí)際上對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革很不滿意，然后專門講到四句話，不能因?yàn)榘ぶ囟却荒芤驗(yàn)槔щy多而不作為，不能因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)而躲避，不能因?yàn)橛嘘囃炊磺啊Ｋ詾槭裁磩偛盼以谟懻摲康禺a(chǎn)的時(shí)候，為什么中央下這么大的決心提“三去一降一補(bǔ)”，難道中央判斷錯(cuò)了嗎？而且這個(gè)判斷不是最近剛提的，已經(jīng)提了兩三年了，所以我們今天判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的走向，或者我們判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，我覺得應(yīng)該回到，或者應(yīng)該統(tǒng)一到如何解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的失衡，或者叫結(jié)構(gòu)性的矛盾。    　　昨天的會(huì)議里面專門講到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的改革，說(shuō)的非常清楚，要減少無(wú)效供給，擴(kuò)大有效供給，我想對(duì)于我們每一個(gè)行業(yè)來(lái)講，都應(yīng)該很認(rèn)真的去思考這個(gè)問(wèn)題。而且說(shuō)的很清楚，當(dāng)前必須要重點(diǎn)推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”。去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿。所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，不是增長(zhǎng)速度CPI多少、MR多少、GDP多少，這些大而化之的數(shù)據(jù)是一個(gè)平均數(shù)，這個(gè)平均數(shù)掩蓋了內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性的大麻煩，這個(gè)話我想已經(jīng)講到頂了，已經(jīng)是最嚴(yán)厲的用詞。所以我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)從某種意義上來(lái)講，確實(shí)我們處在一個(gè)非常關(guān)鍵的階段，從我們商業(yè)銀行來(lái)看，現(xiàn)在商業(yè)銀行說(shuō)的很直白一點(diǎn)，那個(gè)快速增長(zhǎng)的好日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。    　　第二，所謂的CPI并不能反映中國(guó)真正的通脹情況，我從來(lái)不同意統(tǒng)計(jì)學(xué)的CPI能夠反映中國(guó)通脹的情況。原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@個(gè)通脹它的大部分的構(gòu)成要素是制造業(yè)的產(chǎn)品，但是真正現(xiàn)在影響老百姓生活的最重要的幾大因素其實(shí)并沒有包括進(jìn)去，或者在里面包括的因素非常小。比如說(shuō)房地產(chǎn)、教育、醫(yī)療，這些因素在CPI里面根本沒有得到任何的反映，它能夠反映通脹嗎？我們學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)，其實(shí)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)通脹的定義是對(duì)的，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講的人們生活的指數(shù)，或者叫生活的痛苦指數(shù)的變化程度，不是所謂的CPI，我們今天的CPI2.3%，按照中國(guó)的情況來(lái)講就是通縮了，但是我們談通脹不能只談那幾個(gè)行業(yè)，不能只談傳統(tǒng)制造業(yè)，不能只談工業(yè)產(chǎn)品，老百姓的生活。我相信我們今天平心而論，今天老百姓從城鎮(zhèn)到農(nóng)村，生活壓力最大的不是買一個(gè)蘋果手機(jī)，也不是買個(gè)汽車，而是能不能買到一個(gè)像樣的房子，能不能上到一個(gè)像樣的幼兒園、小學(xué)、中學(xué)和大學(xué)，得病以后能不能有一個(gè)好的方便的醫(yī)療服務(wù)，這才是今天影響老百姓生活最嚴(yán)峻的最麻煩的問(wèn)題。看病難、看病貴、上學(xué)難、上學(xué)貴。    　　北京的學(xué)區(qū)房，那絕對(duì)是極其荒謬的，全世界很難看到這樣的現(xiàn)象，全世界都有這樣的現(xiàn)象，但是像北京這樣極端的也是不多的，但是我們要換句話說(shuō)為什么中國(guó)沒有那么多好的小學(xué)、幼兒園呢？全國(guó)幾乎很多城市房子蓋的非常的漂亮，但是你在這些房子中間找不到一個(gè)像樣的幼兒園，找不到一個(gè)像樣的診所，這不是很奇怪的現(xiàn)象嗎？所以在這個(gè)大的背景下，CPI怎么能夠反映真正的通脹？實(shí)際上真正的通脹，如果把這些因素考慮進(jìn)去，絕對(duì)不是2.3%，今天我們用這個(gè)數(shù)據(jù)去街上問(wèn)老百姓，說(shuō)中國(guó)的數(shù)據(jù)沒有通脹，你說(shuō)老百姓相信嗎？所以我們必須要綜合的考慮中國(guó)現(xiàn)在的這種貨幣信貸高速擴(kuò)張，大規(guī)模擴(kuò)張這種背景下所隱含的極其嚴(yán)重的通脹問(wèn)題，雖然CPI沒有反映，但是現(xiàn)實(shí)是非常殘酷的，何況我們今天的CPI也部分反映了通脹，我們的食品漲了7.4%，如果單看食品這一塊，7.4%已經(jīng)是相當(dāng)嚴(yán)峻的通脹了。對(duì)低收入階層，低收入老百姓的影響是不容忽視的。所以我們靠這種大規(guī)模的貨幣擴(kuò)張、貨幣刺激、信貸刺激來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，能穩(wěn)的下去嗎？弄不好我可以非常嚴(yán)肅的警告，中國(guó)弄不好有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹，這絕對(duì)不是危言聳聽，如果我們相信經(jīng)濟(jì)還有規(guī)律的話這就不是危言聳聽。    　　第三個(gè)觀點(diǎn)，中國(guó)今天面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)之一就是高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。高杠桿就是高負(fù)債，高杠桿多少杠桿是高？當(dāng)然沒有一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，但是我想幾百年以來(lái)全世界這么多國(guó)家有一個(gè)一致的經(jīng)驗(yàn)，無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)還是政府，如果你的杠桿率不斷地在加大，不斷地在升高，總有一天你會(huì)出大麻煩。我們今天的高杠桿有各種數(shù)據(jù)可以衡量，非金融公司、非金融企業(yè)的全部負(fù)債，占GDP的比例早已超過(guò)240%，這是官方的數(shù)據(jù)，其他很多機(jī)構(gòu)也估算過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)，所謂非金融部門就是政府的負(fù)債、個(gè)人的負(fù)債加上企業(yè)的負(fù)債，這三大負(fù)債的總額早已超過(guò)GDP的240%。光我們現(xiàn)在銀行貸款的余額已經(jīng)100萬(wàn)個(gè)億了，MR140萬(wàn)個(gè)億。    　　我們這樣過(guò)去這么多年依靠這樣的高杠桿、高信貸劇烈的擴(kuò)張，一方面搞出龐大的過(guò)剩產(chǎn)能，一方面很多行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的泡沫，一方面出現(xiàn)了一些通脹，現(xiàn)在怎么辦？各位都知道，我們現(xiàn)在全部商業(yè)銀行體系的不良貸款在今年一季度都突破了2%，但是我可以告訴各位，2%是大大低估了銀行的不良貸款。很多都是通過(guò)調(diào)脹，通過(guò)漲息，通過(guò)所謂的重組，把不良貸款暫時(shí)掩蓋住了。光86家鋼鐵企業(yè)，負(fù)債總額3.3萬(wàn)億，其中絕大部分都是銀行貸款，很多鋼鐵企業(yè)動(dòng)輒就是幾百億，甚至上千億，幾千億。我想這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間關(guān)系我不展開去說(shuō)，很多的例子，總有一天大家要承擔(dān)。很不幸的是這種風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，最終可能又是由中國(guó)的老百姓來(lái)承擔(dān)，那不就是通脹嗎？所以提出債轉(zhuǎn)股的時(shí)候好像媒體采訪我要我寫文章，我是非常明確的反對(duì)什么債轉(zhuǎn)股？我說(shuō)一個(gè)公司，一個(gè)企業(yè)，他借錢的時(shí)候不能按時(shí)還本付息，現(xiàn)在銀行轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)變成他的股東，他能夠給銀行分紅嗎？玩這種把戲，很欣慰的這一次人民日?qǐng)?bào)的權(quán)威人士也等于是否定了債轉(zhuǎn)股，僵尸企業(yè)該退出的就得退出，該破產(chǎn)的就得破產(chǎn)，這種痛苦今天不想承擔(dān)未來(lái)的痛苦只會(huì)更大。當(dāng)有一天我們銀行的資本被不良貸款，被壞賬全部吃掉的時(shí)候怎么辦？政府的銀行是不會(huì)垮掉的，誰(shuí)來(lái)補(bǔ)充資本金？補(bǔ)充資本金只有財(cái)政部拿錢，再發(fā)債，那么就是無(wú)中生有，那么就是由廣大的老百姓來(lái)承擔(dān)今天的銀行壞賬。    　　所以我想今天我們所有的關(guān)系中國(guó)經(jīng)濟(jì)的朋友，都應(yīng)該從這個(gè)層面來(lái)真正認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，要放棄這種貨幣信貸萬(wàn)能主義的思維。當(dāng)然，我們有一些企業(yè)家都是希望貨幣進(jìn)一步的寬松，信貸進(jìn)一步的寬松，他們好套現(xiàn)走人。有內(nèi)地遺民，已經(jīng)用外國(guó)身份，現(xiàn)在就等著錢轉(zhuǎn)移出去了。這種高杠桿、高負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)總要以一種方式體現(xiàn)出來(lái)，今天中國(guó)房?jī)r(jià)如此之高，客觀來(lái)講，人民幣就面臨貶值的壓力，因?yàn)榈览砗芎?jiǎn)單，一個(gè)國(guó)家內(nèi)部出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，出現(xiàn)通脹，你的貨幣必然貶值，要么你的貨幣貶值，要么資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，這是一個(gè)簡(jiǎn)單的常識(shí)問(wèn)題。現(xiàn)在很多人討論，到底中國(guó)選哪一條路，是選擇貨幣貶值還是選擇資產(chǎn)價(jià)值大幅下調(diào)，還是這兩者都選擇一部分。我想這個(gè)調(diào)整是不可避免的，這樣的高杠桿、高負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)今天面臨的最大的麻煩。這一次人民日?qǐng)?bào)的權(quán)威人士也講的很清楚，有人講中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨兩難，我們確實(shí)面臨最大的兩難，我們必須去杠桿，但是去杠桿就必須放棄或者部分放棄所謂的穩(wěn)增長(zhǎng)。這一次明確的結(jié)論，去杠桿必須要去，就是一難兩難變一難就是下決心去杠桿、去負(fù)債。所以說(shuō)的很清楚，僵尸企業(yè)該退出就要退出，銀行該收債就要收債，不要通過(guò)什么債轉(zhuǎn)股，又在玩這么把戲。    　　所以這一次最后回到昨天財(cái)經(jīng)頻道小組會(huì)議，不能因?yàn)榘ぶ囟却荒芤驗(yàn)橛欣щy而不作為，不能因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)而躲避，不能因?yàn)橛嘘囃炊磺埃蚁脒@是下了最大的決心了。所以我們都應(yīng)該從這個(gè)角度來(lái)思考中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的走向，謝謝各位。