瓦楞紙價(jià)飆升缺乏基本面屬暫時(shí)現(xiàn)象，新一年客戶爭(zhēng)奪將更加慘烈！

智通財(cái)經(jīng)獲悉，瑞銀近日發(fā)表研報(bào)表示，玖龍紙業(yè)(02689)12月銷量強(qiáng)勁，公司定價(jià)策略得當(dāng)，業(yè)績(jī)將于2017財(cái)年二季度進(jìn)一步復(fù)蘇。報(bào)告提到，盡管紙價(jià)上漲，玖龍紙業(yè)12月銷量及利潤(rùn)創(chuàng)新高，證明了該公司強(qiáng)大的定價(jià)能力。公司在2016年底走勢(shì)高調(diào)，公司管理層指引，2017財(cái)年第二季度將由一季度強(qiáng)勁復(fù)蘇。

　　瑞銀認(rèn)為，2016年12月價(jià)格強(qiáng)勁上漲表明玖龍成功將更高的原材料成本傳遞給下游企業(yè)。其強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)也釋放了市場(chǎng)對(duì)定價(jià)權(quán)的擔(dān)憂，因2017財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)疲弱，該行重申對(duì)供給側(cè)改革持正面看法，龍頭企業(yè)玖龍紙業(yè)將受益。瑞銀維持2017財(cái)年公司凈資產(chǎn)收益250-260元/噸不變。

　　短期業(yè)績(jī)疲軟只為保證客戶長(zhǎng)期忠誠(chéng)度

　　瑞銀表示，2016年下半年舊瓦楞紙箱(OCC)顯著上漲，其中，加州瓦楞紙價(jià)格上漲28%，中國(guó)瓦楞紙上漲35%。盡管同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手于2016年三季度大幅上調(diào)紙價(jià)以應(yīng)對(duì)成本上升，而玖龍漲價(jià)較為溫和以緩解下游成本。

　　該行表示，由于公司的定價(jià)策略較溫和，其2017財(cái)年的盈利能力將承受一定損失(凈收益為200元/噸)，瑞銀認(rèn)為這將保證客戶的長(zhǎng)期忠誠(chéng)度，以保證未來(lái)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。

　　瓦楞紙價(jià)飆升缺乏基本面支撐屬暫時(shí)現(xiàn)象

　　瑞銀稱，該行與該公司都認(rèn)為目前的高價(jià)瓦楞紙可能缺乏基本支撐，屬于暫時(shí)現(xiàn)象。據(jù)上游和下游觀察，公司認(rèn)為瓦楞紙價(jià)格上漲最主要是情緒及投機(jī)性買入。

　　該行表示，由于中國(guó)的廢紙回收率仍然明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家(中國(guó)目前為50%，美國(guó)為70%)，隨著回收率的提高，中國(guó)瓦楞紙的長(zhǎng)期供應(yīng)將呈上升趨勢(shì)。鑒于瑞銀全球紙業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)紙漿價(jià)格持負(fù)面看法，該行業(yè)認(rèn)為，目前的高瓦楞紙箱價(jià)可能缺乏基本面支撐。

　　瑞銀續(xù)稱，盡管公司2017財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)疲軟，但公司指引二季度將強(qiáng)勁復(fù)蘇，長(zhǎng)期展望良好。此外，公司正進(jìn)行債務(wù)重組，并同時(shí)保持了30%的派息指引。