制造業產能過剩嚴重 通縮隱憂仍在

導讀：據悉，今年和去年春節錯月，2月份的對比基數較低，加上春節期間農產品及服務業等價格上漲，導致2月CPI上揚，但全年CPI料仍將低位運行。而PPI連續36個月為負，農業銀行首席經濟學家向松祚表示，制造業通縮嚴重，且源自嚴重的產能過剩，沒有辦法用貨幣政策解決，預計貨幣政策不會全面寬松。

國家統計局10日公布，2月CPI環比上漲1.2%，同比上漲1.4%；PPI環比下降0.7%，同比下降4.8%。

據悉，今年和去年春節錯月，2月份的對比基數較低，加上春節期間農產品及服務業等價格上漲，導致2月CPI上揚，但全年CPI料仍將低位運行。而PPI連續36個月為負，農業銀行首席經濟學家向松祚表示，制造業通縮嚴重，且源自嚴重的產能過剩，沒有辦法用貨幣政策解決，預計貨幣政策不會全面寬松。

CPI全年料將低位運行

國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析稱，2月份CPI環比漲幅比上月擴大了0.9個百分點，主要有三方面原因。一是春節期間，鮮菜和鮮果價格漲幅較大，環比漲幅分別為13.6%和8.9%，合計影響CPI環比上漲0.67個百分點，超過總漲幅的一半。二是2月份正值春運高峰，飛機票、長途汽車、出租車價格環比分別上漲13.0%、4.8%、1.5%；旅行社收費和賓館住宿價格環比分別上漲7.5%和1.6%。三是節日期間外出務工人員返鄉，部分服務業用工緊缺，價格水漲船高。

盡管如此，通縮隱憂仍在。“1月份CPI只有0.8%，基數很低，在春節影響下，2月CPI環比漲1.2%，并不高；同比來看，今年和去年春節錯月，2月份的對比基數也較低，漲幅其實也不樂觀。”國儲匯金首席分析師郭永富認為，未來物價仍將低位運行，低通脹格局有望延續。

這也是業界的普遍判斷。交行首席經濟學家連平表示，今年經濟增速預計穩中趨緩，需求對物價的推升力度有限，而受經濟增速放緩影響，豬肉等農產品的周期漲幅也明顯收斂，未來食品價格大幅上升推高物價的可能性也較小，因此，2015年CPI漲幅預計將明顯低于2014年。

但今年政府工作報告提出，居民消費價格漲幅控制在3%左右。這一目標較去年3.5%的目標略有下降，但高于2014年2%的實際漲幅。全國政協委員、中國人民銀行副行長易綱10日在回答媒體提問時說，中國的CPI漲幅在可見的未來還是正數，相關部門也在密切關注。

制造業產能過剩導致通縮

同時，2月PPI（工業生產者出廠價格）同比下降4.8%，環比下降0.7%，環比降幅比上月收窄0.4個百分點。在30個主要工業行業中，3個行業產品價格環比上漲，9個行業持平，18個行業下降。國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，環比降幅收窄的主要原因是石油加工、化學纖維制造、化學原料和化學制品、有色金屬冶煉和壓延加工等四個行業出廠價格環比降幅收窄較多。

“即使環比降幅略微收窄，2月PPI降4.8%顯示制造業通縮嚴重，顯示中國經濟還在繼續下行。”農業銀行首席經濟學家向松祚表示，結合CPI來看也主要是過年期間農產品價格上漲，服務業農業沒有太多通縮壓力；但PPI已連續36個月下降，說明制造業仍未完成去產能去庫存，嚴重的產能過剩遠未解決。

他分析，產能過剩最為嚴重的行業如鋼鐵、水泥等以國企為主，前幾年不愿去庫存，地方政府拿錢補貼，大量銀行貸款也不斷展期。但現在地方政府債務壓力沉重，銀行也基本沒有可能性為其繼續提供貸款，展期也難，有些貸款將不得不收回。

“兩會上總理報告就指出有15個行業嚴重產能過剩。我國的產能過剩到什么程度?要把全世界的市場拿過來才能消化。比如鋼鐵，年產能達到10億噸，即使我國經濟增速到8%，一年也只能消化5.5億噸，剩下的呢?政府也在想法子，一路一帶、農村公路、鐵路建設等等，能解決部分，但還是不能解決全部。”向松祚說。

“這種產能過剩導致的通縮，并沒法用貨幣政策來解決。”向松祚表示，“我相信貨幣政策會定向寬松或比較寬松，但不會全面寬松。”