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掌上紙引未來(lái)
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短期看庫(kù)存周期,年中補(bǔ)庫(kù)存啟動(dòng),部分紙品迎來(lái)提價(jià):16年開(kāi)始,造紙企業(yè)的產(chǎn)成品存貨同比增速?gòu)?月的4.0%逐季持續(xù)放緩,6月行業(yè)整體產(chǎn)成品存貨開(kāi)始出現(xiàn)了同比下滑,增速為-1.3%,9月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至-5.4%。行業(yè)需求總體保持穩(wěn)定,但考慮企業(yè)庫(kù)存低位,為部分紙品提價(jià)提供支撐。
紙價(jià)上漲+漿價(jià)下行,漿紙價(jià)差擴(kuò)大:我們認(rèn)為中期16-17年漿價(jià)受產(chǎn)能投放沖擊保持低位或持續(xù)下行;同時(shí)供需疊加補(bǔ)庫(kù)存的短期效應(yīng)和去產(chǎn)能的中長(zhǎng)期影響,為紙品提價(jià)提供較好的支撐。造紙毛利空間仍將處于上升通道。
各紙種的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)中,箱板紙集中度最高,玖龍、理文占據(jù)箱板紙行業(yè)40%產(chǎn)能,結(jié)合我們前文對(duì)開(kāi)工率的分析,箱板紙產(chǎn)能利用率略升且龍頭議價(jià)能力強(qiáng),小廠出清的情況較為良好,因此盡管廢紙價(jià)格略漲,龍頭企業(yè)通過(guò)聯(lián)合提價(jià)擴(kuò)大價(jià)差,盈利能力改善明顯,建議關(guān)注玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)。
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