時(shí)政聚焦：中國(guó)有能力迎戰(zhàn)全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴

中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人強(qiáng)調(diào)，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)放緩的“新常態(tài)”時(shí)代，應(yīng)更注重質(zhì)量——盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)每年約7%的增長(zhǎng)仍將為全球之冠。

  　　香港《南華早報(bào)》2月21日載文《放緩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)大船如何穿越全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴？》的文章稱，去年前三個(gè)季度，中國(guó)消費(fèi)超過(guò)投資成為推動(dòng)增長(zhǎng)的最重要因素，這顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在重組。此外，服務(wù)業(yè)現(xiàn)已占經(jīng)濟(jì)規(guī)模的46.7%，超越了制造業(yè)的份額。與此同時(shí)，新注冊(cè)企業(yè)在同期增加了六成。    　　然而，中國(guó)仍然為國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)做好了準(zhǔn)備。    　　外界認(rèn)為中國(guó)存在地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，至于泡沫會(huì)否破裂，美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所去年8月做過(guò)研究。研究報(bào)告指出，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)雖有波動(dòng)，但無(wú)法與杜拜或日本的情況相提并論。中國(guó)按揭負(fù)債率仍然偏低，首付比例至少為30%。而隨著城鄉(xiāng)收入在過(guò)去幾十年大幅增加，除一些例外個(gè)案外，負(fù)擔(dān)能力比率仍處于合理水平。    　　中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)情況仍然普遍，許多房子長(zhǎng)期空置。不過(guò)，情況有可能改善。到2023年左右，估計(jì)會(huì)有逾兩億人從鄉(xiāng)村遷往城鎮(zhèn)。與此同時(shí)，農(nóng)民得以出租或抵押土地，令他們可以得到資金在城市置業(yè)。政府嚴(yán)打投機(jī)活動(dòng)，反映房地產(chǎn)市場(chǎng)將受到更良好的監(jiān)管，有助提升投資者信心。    　　渣打銀行數(shù)據(jù)顯示，在17個(gè)國(guó)家中，中國(guó)的總負(fù)債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比率排名居中，遠(yuǎn)低于日本和美國(guó)的水平。與西方國(guó)家不同，中國(guó)消費(fèi)者的信貸僅占總負(fù)債的一小部分。誠(chéng)然，由高回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品和信托公司組成的影子銀行領(lǐng)域正不斷擴(kuò)張。但有人估計(jì)，中國(guó)的影子銀行業(yè)規(guī)模為正規(guī)銀行業(yè)的28%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的200%。    　　無(wú)論如何，中國(guó)正密切關(guān)注金融系統(tǒng)。中國(guó)坐擁約4萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，較有能力保持各個(gè)領(lǐng)域平穩(wěn)。  另一方面，全球經(jīng)濟(jì)陰云密布。首先，擁有有史以來(lái)最大債務(wù)泡沫的美國(guó)要減債。美國(guó)負(fù)債總額達(dá)到127.5萬(wàn)億美元，為GDP的近8倍；負(fù)債之所以如此之高，是因?yàn)槊绹?guó)持續(xù)實(shí)施量寬政策，接近零的低息環(huán)境也推波助瀾。若美聯(lián)儲(chǔ)加息，即使加息幅度極微，對(duì)債務(wù)構(gòu)成的震蕩也可能足以令金融市場(chǎng)崩潰，屆時(shí)沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能幸免。    　　其次是全球資產(chǎn)泡沫。大量印鈔導(dǎo)致流動(dòng)資金充裕，當(dāng)中大部分流向新興市場(chǎng)，包括中國(guó)；資產(chǎn)價(jià)格由此被推高，尤其是股市和地產(chǎn)。一旦行情回落，各行各業(yè)和各個(gè)經(jīng)濟(jì)體都會(huì)受到?jīng)_擊。    　　第三是人口問(wèn)題。全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨“人口懸崖”問(wèn)題。在歐美和日本，戰(zhàn)后嬰兒潮出生的一代人正大批退休，因此需要勒緊褲帶，減少開(kāi)支。這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是壞消息，因?yàn)橄虬l(fā)達(dá)市場(chǎng)出口產(chǎn)品仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱。而且中國(guó)人口也正迅速老齡化，勞動(dòng)力日益減少。    　　第四是頁(yè)巖泡沫。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正步向復(fù)蘇，其中一個(gè)推動(dòng)力是所謂“頁(yè)巖革命”；而頁(yè)巖開(kāi)采的資金主要來(lái)自“高回報(bào)”的“垃圾”債券，輔以超低息環(huán)境的支持。頁(yè)巖油井的生產(chǎn)能力最多一半會(huì)在頭幾年實(shí)現(xiàn)，因此需要進(jìn)行更多開(kāi)采，資本負(fù)債也將增加。由于需求增長(zhǎng)較為疲弱，出現(xiàn)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩。隨著油氣價(jià)格跌至“舊常態(tài)”，市場(chǎng)大幅盤整似乎不可避免。不過(guò)，能源價(jià)格下跌，對(duì)全球消費(fèi)者及企業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)是好消息，全球最大能源消耗國(guó)中國(guó)也受惠更大。    　　總體而言，全球經(jīng)濟(jì)將掀起風(fēng)暴，而經(jīng)濟(jì)在放緩中的中國(guó)將卷入其中。    　　幸而，中國(guó)有意按照“新絲路”策略在亞太地區(qū)大舉投資基建。如果實(shí)現(xiàn)，一旦全球各個(gè)泡沫同時(shí)破裂，這或能作為緩沖。