岳陽林紙:重視未來PPP項目訂單帶來的業績彈性

岳陽林紙公司前期公告與寧波國際海洋生態科技城管理委員會簽訂《戰略合作框架協議》,擬在3--5年內運用PPP模式展開合作,項目建設投資總額不低于120億元。

評論:

1、看好PPP成長邏輯下的公司未來業績拐點預期

岳陽林紙公司已經獲得寧波項目120億的PPP訂單,由于PPP項目彈性較大,我們認為公司PPP百億級訂單規模和目前市值相比最優,同時央企背景 帶來后續項目持續增長預期,以及預計公司獲得國開行500億項目資金支持。作為PPP項目中不可多得的稀缺標的公司,我們認為公司理應成為PPP投資的龍 頭企業,未來隨著增發落地,公司轉型園林完成,由于大股東是中國誠通,央企背景,具備較大訂單獲取能力。 2、傳統業務有望持續受益造紙行業復蘇 在過去幾年造紙行業持續去產能的背景下,我們認為2016年紙行業供需平衡,產能利用率回升是大概率事件。且上半年漿價已有所下行,目前部分紙品實現成功 提價,對其他紙種價格平穩利好。基于此,我們認為今年紙品的噸毛利空間將打開,彈性較大,造紙行業復蘇將提振公司傳統業務盈利預期。

3、借力央企改革,提升企業經營效率

岳陽林紙公司實際控制人誠通集團成為國有資本運營公司試點,我們認為公司業務不會長期停滯于此,作為唯一上市的央企造紙企業,岳陽林紙是央企中誠通下造紙板塊最重要的上市平臺,有望借力央企改革提升企業經營的效率,并可能帶來未來國有優質資產注入上市公司預期。

4、16年看點仍在央企改革和園林工程彈性,維持“強烈推薦”評級

2012年岳陽林紙公司大股東耗資10億參與增發,且此次新增發方案中,大股東也全力參與,完成增發后我們測算岳陽林紙獲得誠通資金支持預計將達到 25億元左右。公司剝離不良資產后,業績彈性較大,前期三年增發已經獲得國資審批,后續催化劑包括誠通央企改革方案落地,環保項目落地等。預計公司 2016~2018年EPS分別為0.17元、0.24元、0.27元,維持強烈推薦-A”投資評級。